拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？
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, N( G( J8 @$ [9 g& R东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
唯独有一家电商大厂，安静得过分。

没错，就是拼多多。

1 ^$ \$ P+ H0 p: R昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。

. y+ G/ q, \) f& Y& O它家最稳定的传统艺能就是：
先把自己往死里贬。

这次管理层又说：

在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。
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你看，别人是各种吹牛抬股价，
拼多多是亲手把股价往地上摁。

管理层话音刚落，股价果然又跌了。

) g6 E- s- o: g  N+ K为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。
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* r+ N' c: ]8 h) C7 ~% X% K; S——那业绩到底咋样？

. v' J9 G1 Z% W. C. O8 j; t老实讲，确实没有过去那么猛了。
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; s" F) a+ ]. R三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
, V" E7 t# |+ l2 I: m净利润293.28亿，同比增长17%。
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7 w- _- T/ A+ F8 i0 P, o4 e* h成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。
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它的收入主要两块：

) k+ l% o& U# _- j在线营销收入：商家打广告、买流量的钱
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+ B  }9 o) c8 G* F交易服务收入：商家成交后的佣金
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% ~- @! `; U3 U; P但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
广告收入快跌破两位数增长；
, y7 W$ d3 o, B' O; J& ^: T佣金收入则一直是个位数。

) t/ G" h' s- H+ q, {5 m) q9 A: a为什么？
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猫姐总结了三种可能：

2 H+ _) F& f: K3 P- v第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
TEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。

, ]8 S% n' z! v第二，拼多多主动降佣金。
# ]' M  N% k) [8 q去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。
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2 Z& C. `8 c4 h5 O) m  T第三，GMV本身没以前猛。
- S9 U  J: z. Y7 B5 o补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。

尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。
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所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。
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4 Z* {, X( e" s! F6 v但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。
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% G, y& ?# C8 I7 N1 U——你敢信吗？

拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。

8 c3 G6 ^- e9 q就是那种：

4 t. s. E/ z1 m1 ]8 T* R, {100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。
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还有谁？
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去年拼多多赚了 1124 亿；
今年前三季度又赚了 748 亿。
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现金储备更夸张。

截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！

; N" |; T, W$ P+ e; v是什么概念？

1 x( J0 N5 u+ F: Z8 b阿里：2246 亿
京东：1253 亿
茅台：1869 亿
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) u+ U  n, M: V: s: y# K拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。

换句话说：
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6 y! u% A0 O1 w拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。
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! J/ J" }1 z+ O. {! x但最让人摸不着头脑的是——
当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……
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拼多多除了主业 + TEMU，
& N/ K6 D# D5 h3 D1 `就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。

( {* R. K: K1 g现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
拼多多这种“不争不抢”的状态，
反而像极了“高手蓄力”。

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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了