拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？

东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
& N: o, ]3 Q" y, G* d  L. |# ^唯独有一家电商大厂，安静得过分。

: |) h1 n0 b# y* t# [/ k5 ]; Y没错，就是拼多多。

7 T( z! Q9 B- i% F( F昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。
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7 n6 e- q; q- u9 h9 {( ~它家最稳定的传统艺能就是：
先把自己往死里贬。
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这次管理层又说：
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9 `% l* D+ ^# V# {在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。

你看，别人是各种吹牛抬股价，
拼多多是亲手把股价往地上摁。

管理层话音刚落，股价果然又跌了。
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为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。
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) Q1 r8 J9 ~7 G0 P——那业绩到底咋样？

8 t" b1 H' A9 D老实讲，确实没有过去那么猛了。

三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
( F4 E; w2 b- J" x$ m; O净利润293.28亿，同比增长17%。
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成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。

它的收入主要两块：
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在线营销收入：商家打广告、买流量的钱

$ o( v: b: E1 z1 r! ~交易服务收入：商家成交后的佣金

但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
, z3 I; G- c) F( q# w3 P广告收入快跌破两位数增长；
佣金收入则一直是个位数。
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为什么？
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猫姐总结了三种可能：

第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
$ e/ a1 \* b3 C! [& ?' X5 yTEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。
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第二，拼多多主动降佣金。
* U! ?  X: |( g5 k5 f: X. P去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。
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第三，GMV本身没以前猛。
# `9 J& m6 K& F6 ?4 j补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。
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$ Z9 H* s% P+ U  U& P. x6 e尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。

所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。
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9 e5 i& F5 ?$ h5 u$ C( U, |但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。

——你敢信吗？

拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。
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就是那种：

5 p1 F' N  W# T( J5 \9 i2 l6 K100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。

还有谁？
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去年拼多多赚了 1124 亿；
今年前三季度又赚了 748 亿。
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现金储备更夸张。

" q9 K6 e/ X) {" Z4 P截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！
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是什么概念？
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1 f. C0 X4 F7 ^阿里：2246 亿
0 L/ x; L  _( l京东：1253 亿
茅台：1869 亿

拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。
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换句话说：

% j1 k6 f+ J9 D拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。

5 T7 f7 s5 o6 R+ _4 |但最让人摸不着头脑的是——
' E9 m1 v9 I- I/ _: {  o当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……

1 S! ]! B7 a* n# M! [# B" ]: H拼多多除了主业 + TEMU，
就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。
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$ D& ^2 R+ d/ j1 `& U现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
; [4 N& Y9 x1 B+ Y) i) ]! Y拼多多这种“不争不抢”的状态，
反而像极了“高手蓄力”。
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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了